De Europese gasprijzen stijgen omdat de voorraden sneller slinken dan verwacht, als gevolg van kouder weer, verminderde productie van hernieuwbare energie en het einde van de Russische gasdoorvoer door Oekraïne. Nu de voorraden onder het vooroorlogse seizoen gemiddelde liggen, staat Europa onder toenemende druk om de bevoorrading voor de winter van 2025-2026 veilig te stellen.
- Begin januari 2025 overschreed de Nederlandse TTF, het benchmark Europese aardgascontract, de grens van 50 EUR/MWh, een stijging van +50% op jaarbasis en het hoogste niveau sinds oktober 2023
- De Europese aardgasvoorraden zijn in de vroege herfst/wintermaanden snel gedaald en zijn onder het vooroorlogse 10-jarig gemiddelde vulniveau gedaald
- Hoewel er geen onmiddellijk risico is op een energietekort in Europa, , zullen de gasvoorraden het jaar waarschijnlijk lager eindigen dan in de voorgaande twee winters, waardoor aanzienlijke aankopen nodig zijn in de aanloop naar de winter van 2025-2026
De gasprijzen in Europa zijn teruggekeerd naar niveaus die in meer dan een jaar niet zijn gezien. De groter dan verwachte daling van Europese voorraden, de stopzetting van de Russische gasleveringen via Oekraïne en de noodzaak om voor 2025 te tanken, dragen allemaal bij aan de opwaartse druk.
Simon Lacoume, sector analist at Coface.
Slinkende Europese gasvoorraden vroeg in het koude seizoen
Het einde van de doorvoer van Russisch gas door Oekraïne1 sinds 1 januari heeft ertoe bijgedragen dat de Europese gasprijzen naar het hoogste niveau in 15 maanden zijn gestegen. Sinds het begin van de oorlog in februari 2022 is Europa's afhankelijkheid van Russisch gas afgenomen – van 45% van de totale gasinvoer in 2021 tot ongeveer 18% in 20232. Europa reageerde op de lagere invoer van energie via pijpleidingen door een combinatie van energiebesparende maatregelen, een grotere gasvoorraad tijdens de zomermaanden, een versnelde uitrol van hernieuwbare energiebronnen en een hogere invoer van vloeibaar aardgas (LNG).
Lager dan verwachte temperaturen in de afgelopen weken hebben met name geleid tot een toename van het verbruik van verwarmingsgas in heel Europa. In Frankfurt bedraagt het aantal kookgraaddagen 878, ver boven de 735 verwarmingsgraaddagen van afgelopen winter. Bovendien heeft Europa te maken gehad met een "dunkelflaute" - een Duitse term voor weersomstandigheden die worden gekenmerkt door koude temperaturen, weinig zonlicht en zwakke wind - die een negatieve invloed heeft gehad op de opwekking van wind- en zonne-energie in heel Noordwest-Europa.
Om deze daling van de productie van hernieuwbare elektriciteit te compenseren, moest Europa een duik nemen in zijn gasopslag. Deze gecombineerde factoren hebben geleid tot lager dan verwachte aandelen, ongeveer 17% onder hun niveau van een jaar geleden en iets onder hun vooroorlogse seizoen gemiddelde. Hoewel er geen materieel risico is op leveringstekorten, zal de gasopslag waarschijnlijk op een lager niveau eindigen dan in de voorgaande twee winters, toen de vulniveaus tussen 55% en 60% lagen.
Futures suggereren dat de prijzen in 2025/26 hoog zullen blijven
Zoals futures op Nederlandse TTF-contractprijzen suggereren, zullen de Europese gasprijzen naar verwachting ongeveer 50% hoger blijven dan in 2024, en meer dan twee keer hoger dan het niveau van vóór de oorlog in Oekraïne3. Handelaren die de aankoop van gas hadden uitgesteld omdat ze een seizoensgebonden prijsdaling verwachtten, zijn de afgelopen maanden gedwongen om tegen hoge prijzen te kopen. Bovendien zou de daaropvolgende vraag naar bijvullen de prijzen kunnen opdrijven.
In 2025 zal de marktdynamiek worden bepaald door de rol die Azië speelt en door het al dan niet toenemen van de Amerikaanse LNG-export.
Vooruitkijkend zullen de rol van Azië in de vraag naar gas en de toegenomen Amerikaanse LNG-export de marktdynamiek stimuleren. Om de LNG-bevoorrading veilig te stellen, zal Europa moeten concurreren met stijgende prijsniveaus. Hoewel de Chinese groeivooruitzichten (4,3% j-o-j) suggereren dat een vertraging van de vraag naar LNG en de milde temperaturen in Noordoost-Azië het mogelijk hebben gemaakt LNG-ladingen om te leiden naar kopers in Europa, zou een sterkere vraag een grotere prijsstijging kunnen veroorzaken. Tegelijkertijd wordt verwacht dat Europa's afhankelijkheid van Amerikaans LNG zal toenemen. De VS hebben het meest geprofiteerd van de daling van de Europese invoer van Russisch gas, waarbij het aandeel van de Amerikaanse gasinvoer in dezelfde periode is gestegen van 6% naar 19%4. Nieuwe vloeibaarmakingscapaciteit die naar verwachting de komende jaren in Noord-Amerika online zal komen, zal waarschijnlijk de Europese bevoorradingsbron verschuiven, aangezien de EU tegelijkertijd een niet-bindend doel heeft om alle invoer van Russisch gas tegen 2027 stop te zetten.
Aangezien de volledige productie in Noord-Amerika naar verwachting tegen het einde van het jaar niet zal worden bereikt, zullen de gasmarkten in Europa, Azië en de VS in 2025 waarschijnlijk krap blijven, waardoor de prijzen hoog zullen blijven.
1 https://www.reuters.com/business/energy/russia-halts-gas-exports-europe-via-ukraine-2025-01-01
2 https://www.consilium.europa.eu/en/infographics/eu-gas-supply/
3 Vergeleken met de gemiddelde prijs 2015-2019
4 2019-2023
